O dată la trei luni, fix când începe sezonul de earnings, ne punem aceeași întrebare la Follow the Money: se sparge bula AI? Răspunsul corect, cum îi place lui Andrei să spună, e da, dar nu azi. În ediția 19, filmată luni seara cu Bitcoin care răsărea frumos în spatele nostru, am trecut prin sezonul de raportări, cursa nebună dintre modelele AI, atacul cibernetic care a blocat cadastrul în România și ce se mai întâmplă în Hormuz. Ca de fiecare dată, nu e sfat financiar, e felul în care citim noi piețele.
Sezonul de earnings: Google și Tesla, proba de foc
Suntem în plin sezon de încasări, momentul în care companiile trebuie să vină cu chitanța pentru cât au investit în AI versus cât au încasat. Miercuri raportează Google, o companie de peste patru trilioane de dolari, cu așteptări de revenue de peste 117 miliarde. Pe termen lung e greu de bătut, a băgat AI în tot pachetul de Workspace și își vinde procesarea inclusiv către Anthropic. Întrebarea nu e dacă supraviețuiește, ci dacă se ridică la așteptările tot mai umflate ale analiștilor. Tot acum raportează Tesla, care în România vinde pe rupte de Rabla, vreo 20 de mașini pe zi, iar la final de săptămână vine Intel, unde se joacă partea serioasă a poveștii cu hardware-ul pentru data centere.
RAM cât o mașină și China care sparge cartelul
Partea de hardware e nervul discuției. Prețurile la memorie au înnebunit, am ajuns să dau peste 100 de euro pe 32 de giga de RAM vechi, SH, un nivel de-a dreptul nesimțit despre care vă avertizam și când analizam valul de breșe și scumpirea RAM-ului. Aici intervine frumusețea capitalismului: când ceva devine prea scump, apare cineva care livrează mai ieftin. Chinezii de la CXMT caută o listare de zece miliarde de dolari, cel mai mare IPO din China de la 2010 încoace, iar produsul lor nu mai e doar acceptabil, ci de-a dreptul dezirabil. E același val chinezesc despre care vorbeam când spuneam că China a devenit lider la AI.
Cursa modelelor: Fable a intrat în abonament în cinci săptămâni
Cel mai clar semn că industria fierbe vine chiar de la Anthropic. Fable 5, modelul care acum cinci săptămâni era tratat ca un produs super special, taxat la bucată prin usage credits, a fost băgat brusc în abonamentul Max. Cu alte cuvinte, nu mai are chiar toată strălucirea promisă. Între timp au apărut Kimi K3, open source, care pe unele benchmark-uri depășește modele mult mai scumpe, plus zvonuri despre DeepSeek V4 care ar putea face bursa de la New York să strănute. Cineva și-a construit o clonă completă de macOS, funcțională, cu App Store și șah, pe echivalentul a 30 de dolari și câteva ore de vibe coding. Aici e riscul real de bulă: industria nu se amortizează din utilizare, pentru că generațiile noi de plăci Nvidia apar la șase luni și fac vechea investiție outdated.
ANCPI, cadastrul spart și infrastructura șvaițer
Subiectul care ne-a pus cel mai tare pe gânduri e atacul asupra ANCPI. Baza de date a cadastrului a fost furată, piața imobiliară e blocată, iar oamenii care voiau să prindă TVA-ul de 9% până pe 31 iulie sunt captivi, mai ales că nu avem un guvern cu puteri depline să dea o ordonanță. Problema de fond e că infrastructura critică din România e șvaițer, făcută de firme de partid și menținută prost, iar acum modelele AI pot căuta acul în carul cu fân în ore, nu în ani. În UK plățile contactless au picat deja două ore înainte de un meci. Soluția, din punctul meu de vedere, e simplă de enunțat și grea de aplicat: decuplezi de la internet ce e cu adevărat critic și păzești restul cu cele mai bune sisteme AI cu plată, de la Palantir la Anthropic. E același gând pe care îl duceam mai departe și când discutam despre circul din jurul crypto și războiul care revine în Hormuz.
SpaceX, Hormuz și un Elon care nu mai e trilionar
SpaceX se tranzacționează la 123 de dolari pe acțiune, sub prețul de listare de 149 și chiar sub cel de IPO, cu vreo 30% din acțiuni deja shortate. Elon a jucat listarea perfect, a intrat în index și fondurile sunt obligate să cumpere, dar valoarea reală rămâne mult sub evaluare, iar Forbes îl cotează la 782 de miliarde, deci nu mai e trilionar. Lecția pe care o repetăm mereu: piața poate rămâne irațională mai mult decât rămâi tu solvabil, așa că a prinde shortul din vârf, à la Michael Burry, face de obicei mai mult rău. Pe Hormuz, strâmtoarea e din nou blocată, s-au scufundat mai multe nave în ultimele zile decât în primele patru luni de conflict, rezervele strategice sunt aproape golite și dieselul se vinde la cotația la care crudul era peste 100 de dolari.
Bitcoin, Saylor și Clarity Act care nu mai vine
Pe crypto, Bitcoin s-a mișcat între 63.000 și peste 65.000 de dolari, dar până nu sparge pragul de 73.000 rămâne doar un raliu de bear market. Michael Saylor, spre surprinderea nimănui, nu a mai cumpărat Bitcoin, ci dolari, ca să acopere datoria adunată prin STRC, exact riscul MicroStrategy despre care avertizam când spuneam că Saylor vinde și bula AI se clatină. Vestea bună vine de la instituționali, care de la începutul lunii au mai multe inflow-uri decât outflow-uri prin ETF-uri. Pe reglementare, MiCA a devenit obligatorie în UE de la 1 iulie, iar în SUA Clarity Act are șanse tot mai mici, blocat în Senat și amenințat de campania de midterms. E aceeași lipsă de busolă pe care o simțeam și când ne uitam la un Bitcoin pe care nu-l mai voia nimeni.
Concluzie
Cam asta a fost ediția 19 de #FollowTheMoney. Bula AI se va sparge, e inevitabil, dar nimeni nu știe când până nu s-a întâmplat deja, iar între timp banii se refugiază în tehnologie și în ce pare sigur, în timp ce infrastructura noastră scârțâie din toate încheieturile. Nu luați nimic din toate astea drept sfat financiar, e doar felul în care citim noi piețele. Dacă ți-a plăcut, lasă un like și un share, ne vedem în market update pe Crypto Vineri și aveți grijă de banii și de datele voastre.
