Salutare tuturor! Pentru prima dată în România, un festival îți cere bani, dar nu pe bilete și nu pe brățări VIP. UNTOLD îți cere un împrumut cu dobândă și îți dă zece la sută pe an. Și dacă zece la sută vi se pare un randament bun, ați auzit bine, dar nici lor nu li se pare puțin. De aceea azi facem follow the money pe UNTOLD. O luăm de la zero jurnalistic, pentru că mulți dintre voi ar fi aici la prima astfel de investiție, exact ca mine. Am stat de vorbă cu Bogdan Buta, unul dintre fondatori, și i-am pus întrebările pe care le-ar pune orice investitor, nu neapărat un fan. Important de la început: nu e sfat de investiții și nimic din ce citiți azi nu e recomandare. E jurnalism de bază, punem întrebări.
Acțiune sau împrumut? Singura diferență care contează
Hai să lămurim mecanica, pentru că totul pleacă de aici. O acțiune e o bucată din firmă. Dacă firma ajunge să valoreze de zece ori mai mult, bucata ta valorează de zece ori mai mult. Dar dacă firma moare, bucata ta valorează zero. Ești coproprietar, cu tot ce vine la pachet, inclusiv zero stabilitate. Un împrumut e altceva: tu devii creditor. Firma îți datorează banii înapoi plus o dobândă, nu deții nimic din ea, câștigul tău e plafonat la valoarea dobânzii, dar teoretic e mai sigur. Rețineți cuvântul „teoretic”.
Și acum scara finanțării, pentru că explică tot episodul. Când deschizi o covrigărie, iei credit de la bancă: banca știe cât costă făina, are garanții pe cuptor, risc mic, dobândă mică. Un startup de IT nu are ce pune pe masă, nu are istoric, nu are garanții, așa că se finanțează cu equity, adică dai bucăți din firmă în schimbul banilor. Așa s-a născut Silicon Valley, unde doi la sută dau lovitura pentru toți ceilalți. Între cele două trăiește un animal hibrid, o struțocămilă care dă și lapte și ouă: împrumutul convertibil, convertible loan. Pe el stă tot episodul de azi.
Ce primești de fapt pentru 2.500 de euro
Pe 8 iulie, UNTOLD a deschis o rundă de finanțare pe platforma SeedBlink, iar orice om cu 2.500 de euro poate intra. Pe site scrie frumos „investește în UNTOLD”, în realitate e mai tehnic. L-am rugat pe Bogdan Buta să traducem împreună, bucată cu bucată:
Unu. Nu cumperi acțiuni, dai companiei un împrumut. Doi. Împrumutul face dobândă de zece la sută pe an, dobândă simplă, calculată mereu la suma inițială. La un tichet de 2.500 de euro înseamnă 250 de euro pe an, deci în trei ani aduni cam 750 de euro, fără dobândă la dobândă. Trei. Împrumutul se poate transforma în acțiuni la o rundă calificată, adică atunci când un investitor mare bagă minimum 3,5 milioane de euro și stabilește oficial cât valorează compania. Ăsta e testul real de piață: orice afacere are prețul pe care cineva îl plătește, nu cel pe care îl visează fondatorul.
Plafonul, cap-ul, e la 50 de milioane de euro. Gândiți-vă la un preț blocat ca la o precomandă: dacă firma va valora 100 de milioane, tu convertești ca și cum ar valora 50, adică primești dublu față de cel care intră la prețul de atunci. Iar dacă evaluarea iese sub plafon, ai o plasă de siguranță, un discount față de investitorul care vine în momentul respectiv. Dacă în trei ani nu vine nimeni cu banii mari, la scadență îți iei împrumutul înapoi cu tot cu dobândă. Numai că trei lucruri nu apar în niciun comunicat: nu e depozit bancar, nu există fond de garantare, iar banii sunt blocați, nu-i vinzi cu un click ca pe bursă.
Unde se duc, de fapt, banii tăi
În comunicat scrie că peste nouă milioane de euro sunt deja angajate. Sună a bani noi care curg spre Cluj, dar l-am întrebat pe Buta și traducem iar: cele nouă milioane nu sunt strânse din campania de acum. Sunt investitori existenți, în frunte cu fondul Mosaic Investment, care își convertesc poziții mai vechi. Bani vechi, haine noi. Iar numele Sasha Draghici, omul din spatele Superbet, nu e investitor direct, ci probabil un LP, un limited partner care pune bani într-un fond, iar fondul decide unde îi plasează. E o nuanță importantă.
Și banii tăi? Jumătate merg în capitalul de lucru pentru UNTOLD Cluj și festivalul din București, jumătate pentru capital de lucru, adică avansuri la artiști, plăți la furnizori, cash flow între ediții. Expansiunea globală, spune tot Buta, vine din altă parte, cu parteneri instituționali. Ceea ce ridică întrebarea evidentă: dacă banca i-ar fi împrumutat sub zece la sută, de ce iau bani mai scumpi de la fani? Două motive, dincolo de răspunsuri. Unu, e marketing: sute de oameni care dintr-o dată au skin in the game și devin ambasadori. Doi, validare: investitorii mari se uită la tracțiunea rundei și decid dacă își sporesc miza. Riscul se plătește mereu, iar când cineva îți oferă zece la sută pe an, nu primești un cadou, primești o etichetă de preț.
Visul de unicorn și cele patru rute
Unicorn înseamnă o companie privată evaluată la peste un miliard de dolari. Runda asta pune UNTOLD la 50 de milioane de euro, deci visul e de douăzeci de ori mai mare decât prezentul. Cum ajungi de la două festivaluri și jumătate la douăzeci în cinci-șapte ani? Planul are patru rute: dezvoltare directă, cum au făcut în Dubai; joint ventures cu parteneri locali; licențiere, un fel de franciză care aduce venituri fără prea multe investiții, primul pas fiind Columbia; și, la nevoie, achiziții de promotori mici pe care îi cresc cu motorul UNTOLD. Buta vorbește de discuții avansate în Brazilia, chiar cu cei care fac Rock in Rio, plus Japonia, Coreea, India, Egipt.
Există un singur precedent relevant, adus chiar de el: Superstruct, peste optzeci de festivaluri și concepte, vândut către fondul KKR cu 1,3 miliarde de euro în 2024. Ăsta e singurul unicorn dovedit al industriei. Argumentul lui Buta e că în liga mare nu prea mai sunt festivaluri de cumpărat, așa că UNTOLD devine ancora în jurul căreia se poate construi următorul jucător global. E un argument, rămâne de văzut dacă devine realitate. Iar aici intervine o problemă mai mare decât UNTOLD: Europa însăși nu e construită pentru unicorni. Nu o spun eu, o spune Radu Georgescu, care a și co-fondat platforma prin care UNTOLD strânge bani acum, într-o discuție pe care am avut-o la mine în podcast, despre bula AI și lipsa de infrastructură a Europei. Vestea bună e că EU Inc nu mai e doar o idee: Comisia Europeană a pus propunerea pe masă, o firmă europeană în 48 de ore, maximum 100 de euro, fără capital minim, valabilă în toată Uniunea, votată, sperăm, până la sfârșitul lui 2026.
Unde pleacă marca și ce spun cifrele
Atenție la traseul juridic. Emitentul rundei este Untold Universe SA, holdingul din România. Dar IP-ul, adică marca UNTOLD, partea cea mai valoroasă, migrează către Olanda, către Untold BV. De ce Olanda? E jurisdicția standard pentru companiile care vor să se listeze internațional sau să atragă fonduri mari, adică predictibilitate și stabilitate. Buta confirmă pe cameră că investiția ta călătorește împreună cu marca, cu tot cu dobândă sau conversie, dar treaba voastră e să verificați că afirmația e prinsă în documentele de împrumut de pe SeedBlink. Citiți-le.
Și partea la care vreau să fiți foarte atenți: la cifre. UNTOLD SRL a raportat în 2024 o scădere a cifrei de afaceri, revenită în 2025. Când am cerut profitul net consolidat pe tot grupul, am primit EBITDA după overhead, adică 3,6 milioane de euro, dar strict pe rezultatul de la Cluj. EBITDA e profitul operațional, un termometru al sănătății unui business, dar nu e profitul net, nu sunt banii care rămân la final. Grupul mai are capital la București și UNTOLD Dubai, toate prinse în holding, așa că cifra care îți spune dacă mașinăria scoate sau arde bani nu e încă destul de clară. Genul ăsta de unicorn nu trebuie să fie profitabil la început, dar trebuie să știi informația.
Verdict și cele cinci întrebări
Ce mi se pare solid: termenii sunt neobișnuit de clari pentru piața noastră. Dobândă fixă, prag de conversie, plafon de evaluare și plasă de siguranță la scadență. Ca lecție de educație financiară, e cel mai curat împrumut convertibil explicat vreodată publicului din România, iar Buta a acceptat toate întrebările, inclusiv pe cele incomode pe care nu i le-am trimis în avans. Ce rămâne pariu: banii tăi finanțează cheltuielile operaționale a două festivaluri, nu expansiunea globală; dobânda de 10% e reală doar dacă firma plătește la scadență; iar drumul de la 50 de milioane la un miliard e de douăzeci de ori mai lung decât pare. Promisiunile sunt gratis, execuția costă.
Așa că, dacă ești la prima astfel de investiție, pune pauză și răspunde-ți sincer la cinci întrebări. Unu: înțeleg exact ce primesc? Dacă nu poți explica unui prieten diferența dintre acțiune și împrumut convertibil, mai stai. Doi: pot pierde toți banii ăștia fără să-mi dea viața peste cap? Dacă nu, suma e prea mare. Trei: știu când și cum îi recuperez? Aici, minimum trei ani. Patru: am citit documentele de pe SeedBlink? Cinci: decid cu Excel-ul sau doar cu inima? Dacă vrei imaginea completă a piețelor din vara asta, am pus-o pe masă și în ediția 17 de Follow the Money, iar despre bula AI și cine mai bagă bani în ediția 16 am vorbit pe larg săptămâna trecută. Contextul mai amplu despre unde merg banii în 2026, pe cipuri, energie și cupru. Vedeți analiza completă în clip. Aveți grijă de banii voștri și nu investiți cu sufletul, sufletul nu prea citește contracte.
